农夫山泉（HK09633，股价47.04港元，市值5290.34亿港元）营收再改进高。
3月24日晚间，农夫山泉泄漏的2025年年报高傲，公司全年竣事营收525.53亿元，较2024年增长22.5%，初次打破500亿元大关；归母净利润158.68亿元，同比增长30.9%。
《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）能干到，年报背后有一个不易察觉的关键编削点：2025年农夫山泉饮用水业务已收复增长，营收187.09亿元，较2024年增长17.3%。2024年，农夫山泉水业务受收集公论影响，收益一度下滑。对比之下，2025年饮用水事迹数据，是商场对农夫山泉品牌的又一次校验。
农夫山泉董事长钟睒睒在2025年年报致辞中示意：“祈福咱们新的处置团队，他们秉承住了舆情的进修，日益老到。”
2025年，饮料行业面对价钱战、渠说念博弈等多重挑战，行业竞争终点热烈。农夫山泉方面示意，年报事迹并非价钱战的惨烈博弈，亦非渠说念压货的短期刺激，而收成于其“水+饮料”双引擎发展花式。
从营收结构来看，2025年包装饮用水产物和茶饮料产物是农夫山泉的中枢业务，占公司总营收比重达76.7%。在农夫山泉的发展策略中，水业务照旧压舱石，抓续通过水源地成就加深护城河壁垒。而在茶饮健康化趋势下，农夫山泉的茶饮料产物保抓了强劲增长势头，成为新的事迹引擎。
3月25日早盘，农夫山泉股价迎来高潮。适度发稿，其股份涨幅达10.84%。
饮用水业务企稳复苏，抓续加码水源地布局
本年3月中旬，农夫山泉云南肩舆雪山工场隆重投产，这一水源地工场技俩总投资超10亿元。
据了解，云南肩舆雪山水源地海拔2600米，从水源地到工场的引水管说念，总长41公里，高差约1400米，路线10公里的绝壁。
像这么的水源地工场，一直是农夫山泉计谋布局的要点。钟睒睒在2025年年报中先容，农夫山泉从1996年驱动坚抓水源地建厂，水源地灌装。2025年新增3个水源地，2026年新增1个。适度当今，公司在宇宙共布局16洪流源地。
为什么农夫山泉如斯深爱水源地成就？
农夫山泉方面示意：“曩昔近30年，农夫山泉在宇宙铺设引水系统与坐褥收集，使水源地与耗尽商场之间变成厚实麇集。尽管单厂输送半径平均达到500公里，致使更远，但通过限制化布局，举座恶果反而不停栽培。这种模式前期插足大，但一朝变成收集，本钱与供给齐愈加厚实。在行业价钱竞争加重时，这种厚实性，天博官网反而成为最大的上风。”
但2024年，农夫山泉包装饮用水业务陌生出现了收益下滑。在2024年年报中，农夫山泉董事长钟睒睒示意，2024年，公司在收集上受到了有组织、长久间的一语气抹黑和报复，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的进修。这一场倾肠倒笼式的公论报复，反而阐述了农夫山泉优质的水源和产物品性。公司的包装饮用水产物的市占率履历了三个月的抓续下滑，全年包装饮用水产物收益下滑了21.3%，但仍然稳居中国包装饮用水商场占有率第一的位置。
面对收集公论风暴，钟睒睒曾公开复兴：“随他去吧，终末天一定是要亮的，仅仅晚少量，只好我能坚抓到天亮。”
商场最终给出了我方的谜底。2025年，农夫山泉饮用水业务已收复增长，较2024年同期增长17.3%。
水业务被农夫山泉视为中枢。在农夫山泉看来，水业务的道理道理不仅仅限制，而是厚实性。每经记者能干到，从风暴中走出的钟睒睒和农夫山泉，在业务体系和公司发展中齐更强调“稳”。钟睒睒在2025年年报致辞中示意：“以‘稳少量、慢少量、远少量’的花式，在期间长河中蕴蓄力量。”
行业竞争加重，若何保抓事迹增长？
2024年初部企业的“水战”，把白清水价钱拉入1元期间。2025年，饮料行业竞争抓续热烈，价钱战和渠说念博弈“暗战”不停，部分饮料公司因价钱战际遇事迹承压。在价钱竞争加重、行业利润承压的配景下，增长动能知晓趋弱。
而农夫山泉2025年年报中，其毛利率却比2024年有所增长。
数据高傲，农夫山泉2024年毛利率58.1%，2025年毛利率增多2.4个百分点至60.5%。农夫山泉将毛利率栽培归因于PET原材料采购价钱着落，以及纸箱等包装物、白糖等原物料采购本钱有所着落。同期，通过抑遏电商渠说念销售占比，更好地厚实了经销体系价钱表率。
关于通过抑遏电商渠说念销售占比、厚实经销体系价钱表率来栽培毛利率，农夫山泉方面向每经记者显现，此前公司电商销售占比约莫守护在5%把握，公司将销售更多地保留在其他价钱更为厚实的渠说念体系中，在保险线下经销商利润的同期，也保险了公司利润率的健康栽培。
此外，农夫山泉的茶饮料产物收益强劲增长，成为了农夫山泉继包装水业务外的新增长引擎。财报数据高傲，2025年农夫山泉茶饮料收益215.96亿元，同比增长29.0%，占总收益比升至41.1%，成为农夫山泉收入第一大品类。
农夫山泉旗下东方树叶在2011年推出时，并不属于主流需求。但跟着“减少含糖饮料摄入”迟缓成为共鸣，无糖饮料驱动进入普通耗尽场景，而无糖茶因其更接近自然形态，成为接受度最高的品类之一。
艾媒探讨发布的《2024—2025年中国茶饮料行业发展及耗尽瞻念察汇报》高傲，2015年至2023年中国无糖饮料行业商场限制逐年增长，由22.6亿元增至401.6亿元，2028年商场限制有望达到815.6亿元。改日天博官网，中国无糖饮料商场限制将保抓抓续增长态势。
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